Macro-economische omgeving
De wereldeconomie bevindt zich doorgaans in een fase waarin groei aanwezig is, maar niet zonder risico’s. Inflatie beweegt vaak ongelijkmatig: de algemene inflatie kan afnemen, terwijl onderliggende inflatie (core) hardnekkiger blijft. Dit zorgt voor onzekerheid over het rentebeleid van centrale banken.Economische groei verschilt per regio. Sommige gebieden laten een stabiel beeld zien, terwijl andere tekenen van vertraging vertonen. In veel scenario’s houden marktpartijen rekening met de mogelijkheid van een milde en kortdurende recessie.Financiële markten kunnen tussentijds onder druk komen te staan door incidenten in de bankensector of andere systeemrelevante instellingen. Historisch gezien blijkt echter dat overheden en centrale banken vaak ingrijpen om systeemrisico’s te beperken, waardoor grotere crises meestal worden gestabiliseerd.Geopolitieke ontwikkelingen spelen een blijvende rol in de onzekerheid. Conflicten, handelsbeperkingen en spanningen tussen grootmachten kunnen invloed hebben op energieprijzen, grondstoffen en toeleveringsketens. Dit kan inflatie aanjagen en economische vooruitzichten beïnvloeden.
| Asset Allocatie (Neutraal risicoprofiel) | |||
| Voor een neutraal profiel wordt vaak een gebalanceerde verdeling gehanteerd | |||
| Categorie | Weging | ||
| Bonds | 35-45% | Vooral in euro's | |
| Aandelen | 50-60% | Vooral In euro's en dollars | |
| Grondstoffen | 0-5% | Beperkt of tactisch | |
| Opties | 0-5% | Alleen ingezet om risico's te verkleinen | |
| Cash | circa 5% | In euro's mede uit dividend en couponrente | |
Deze verdeling weerspiegelt een balans tussen groeipotentieel (aandelen) en stabiliteit (obligaties en cash).
Obligaties
In een omgeving met afnemende inflatierisico’s kan het aantrekkelijk zijn om de looptijd (duration) van obligaties geleidelijk te verlengen. Tegelijk blijft kredietkwaliteit essentieel. Belangrijke uitgangspunten:
- Focus op hoogwaardige debiteuren
- Voorzichtigheid bij high yield en zwakkere balansen
- Selectieve kansen in valuta-diversificatie
- Staatlenmingen kunnen interessant zijn bij zeer lage creditspread
Economische onzekerheid en renteontwikkelingen maken obligatiemarkten gevoelig voor schommelingen, waardoor een neutrale tot licht defensieve positionering vaak passend is.
Aandelen
Aandelen vormen doorgaans de belangrijkste groeimotor binnen een portefeuille. Bedrijfswinsten ontwikkelen zich op lange termijn positief, maar kunnen op korte termijn fluctueren door economische cycli.Belangrijke observaties:
- Winstgroei is vaak ongelijk verdeeld over regio’s
- Herstel kan cyclisch verlopen (zwakker begin, sterker later)
- Bedrijven met sterke balansen en pricing power presteren doorgaans beter
Structurele thema’s zoals digitalisering, gezondheidszorg en consumentengedrag blijven belangrijke drijfveren. Tegelijk blijven risico’s aanwezig:
- Geopolitieke spanningen
- Handelsbeperkingen
- Regionale economische zwakte (bijv. vastgoed of schuldenproblematiek)
Geografische Spreidibng
Een wereldwijde spreiding blijft essentieel:
- VS: vaak leidend in innovatie en winstgroei
- Europa: stabiel maar doorgaans lagere groei
- Overige markten: bieden diversificatie en groeipotentieel
De weging verschuift regelmatig op basis van relatieve groeivooruitzichten en waarderingen.
Sectorallocatie (algemene Principes)
Sectorwegingen worden bepaald door structurele aantrekkelijkheid en economische gevoeligheid:
Structureel aantrekkelijk:
- Technologie (innovatie, digitalisering)
- Healthcare (vergrijzing, welvaart)
- Consumer Staples (stabiliteit)
Cyclisch / gevoelig:
- Industrials
- Materials
- Consumer Discretionary
Kapitaalintensief / gereguleerd:
- Energy
- Utilities
- Telecom
Binnen de sectoren ligt de focus op:
- Sterke bedrijven met concurrentievoordelen
- Gezonde balansen
- Langetermijngroei
Cashpositie
Een beperkte cashpositie (rond 5%) biedt flexibiliteit:
- Mogelijkheid om in te stappen bij marktcorrecties
- Buffer tegen volatiliteit
- Resultaat van winstnemingen na koersstijgingen
In veel gevallen wordt cash actief ingezet zodra zich aantrekkelijke kansen voordoen.
Opties
Opties worden op een defensieve manier gebruikt om het aandelenrisico in bepaalde mate te verkleinen. Aandelenmarkten kunnen grillig zijn en door de risico's te verkleinen blijven we flexibel om in te kunnen spelen op marktcorrecties.
Samenvattend
Een neutraal beleggingsbeleid kenmerkt zich door:
- Spreiding over asset classes, regio’s en sectoren
- Focus op kwaliteit en lange termijn
- Voorzichtigheid bij verhoogde onzekerheid
- Flexibiliteit om kansen te benutten
Hoewel marktomstandigheden voortdurend veranderen, blijven deze uitgangspunten in de meeste economische situaties relevant.
Drs. ing. Alain E. de Haas
Bestuurder Helliot Vermogensbeheer