Voor de samenleving en voor de algemene economie was 2020 een jaar om snel te vergeten. Hoewel dat natuurlijk een schier onmogelijke taak is. Echter, de beurzen wereldwijd eindigden toch in de plus: ruim 4% voor de MSCI World en zelfs bijna 11% voor de Amerikaanse markt in euro’s genoteerd. Dat betekent wel dat de traditionele koppeling financiële markt met de economie momenteel verdwenen is. Dit is veroorzaakt door het enorm expansieve beleid van de meeste centrale banken dat de rentes tot nul en in Europa zelfs tot negatief heeft gedreven. Er is geen alternatief voor het nemen van investerings- of beleggingsrisico’s. De huidige koerswinst-verhouding van de Amerikaanse S&P bedraagt maar liefst 41, de 12 maands koerswinst-verhouding ligt op 25,5. Er wordt wel een fors herstel (23%) van de bedrijfswinsten verwacht na de daling van 16% in 2020. Maar nu de markten dit volledig ingeprijsd lijken te hebben rest natuurlijk de vraag: waar is er voor beleggers nog opwaarts potentieel te vinden?
China, de meest stabiele groeiregio van de gehele wereld
Uit de talloze 2021-outlook rapporten van menig analist met reputatie komt het potentieel van de Aziatische markten naar voren, zij het vaak op pagina 8 of 9. Kijkend naar de grafiek van bijvoorbeeld de Chinese Shanghai Index (SSEC), dan valt op dat de huidige stand het niveau uit 2007 van 5818 nog lang niet gehaald heeft. Terwijl de Amerikaanse indices op recordstanden staan. Dit verschil heeft niet met de groei te maken, want zowel de groei van de gehele Chinese economie als van de grote beursgenoteerde bedrijven was hoger dan die van de Amerikaanse economie en haar bedrijven.
Covid19 begon zoals bekend in China en had daar zeker ook veel impact. Toch heeft China samen met Taiwan zelfs in 2020 een groei laten zien van circa 1,6%. Wat daarbij hielp, was dat er slechts een lange lockdown in een beperkt gebied (Wuhan) diende te geschieden. Na april hoefde het Aziatische land alleen af en toe een korte lokale lockdown te hanteren, zoals nu in de provincie Hebei (grenzend aan Beijing). Voor 2021 wordt volgens de Asian Development Bank (ADB) een forse economische groei van 7% verwacht. De aandrijver achter economische Chinese groei is een duidelijk en uitgewerkt nieuw vijfjarenplan waarin innovatie, technologie en energietransitie voorop staan, ondersteund met veel binnenlandse uitgaven en fiscale stimulatie. Volgens het IMF zal dit voor de jaren 2022-2025 leiden tot een jaarlijkse gemiddelde toename van 5.5% van het bruto nationaal product. En de waardering? De verwachte koerswinstverhouding is per begin 2022 met 15,1 ten opzichte van de S&P met 24,5 een stuk aantrekkelijker te noemen.
India, hard geraakt door Covid, de sterkste rebounder in 2021
India werd na de USA, Rusland en Brazilië het hardste getroffen door Covid en liet in 2020 een economisch krimp zien van circa 8%. Echter de gaat ADB dit jaar uit van 8% herstel, hetgeen de hoogste groei van alle relevante economieën zou betekenen. Behalve een hoog en stijgend gebruik van smartphones & e-commerce speelt de komende jaren ook de transitie van ouderwetse naar moderne betalingssystemen, alsmede grote efficiencyverbeteringen van het bankennetwerk een centrale rol. Zowel lokale als internationale bedrijven zijn al met diverse projecten in India gestart om verder te kunnen moderniseren en dus te groeien. De waardering van de Indiase financiële markt ligt met 23,8 bijna gelijk aan die van de Amerikanen. Echter komt Amerika niet eens in de buurt van het landelijk groeipotentieel van India van gemiddeld 7% voor de periode 2021-2025.
Zuid-Korea en Indonesië
Zuid-Korea wordt ook vaak genoemd door analisten. Een stabiele regering, hoogwaardige technologie en onderwijs gecombineerd met goede economische handel met alle grote economieën, zorgen voor een gunstig beleggersklimaat. Ook de waardering is met 13,7 zeker niet aan de hoge kant. Alleen een wereldwijde economische krach of de rare nukken van buurman Noord-Korea kunnen in de weg staan.
Indonesië kan het komend decennium profiteren van een enorme impuls in de infrastructuur. Er verrijst momenteel een nieuwe hoofdstad, omdat Jakarta compleet dicht geslibt is. De 12maands koerswinst-verhouding van de voormalige Nederlandse kolonie ligt op 17,1. De groei inschatting door het IMF van gemiddeld 3,5% zou met het bouwen van de nieuwe hoofdstad wel eens aan de lage kant kunnen liggen.
Sterke, betrouwbare bedrijven met een redelijke waardering zijn er nog steeds. Maar vooral daar waar de zon eerder opkomt
Door het enorme aantal inwoners met stijgende koopkracht, groeiende investeringen in infrastructuur, -onderwijs en technologie, het hoge gebruik van smartphones en vooral dankzij regeringen die een helder economisch beleid uitstippelen is Azië nog immer aantrekkelijk voor beleggers. En dat is maar goed ook in een westerse wereld waar economisch realisme niet altijd in de beurzen terug te vinden is. Vanwege het potentieel, absoluut- maar zeker relatief gezien, heeft Helliot Aziatische posities in Alibaba en Tencent.
Drs. Michael Broeders
Partner Helliot Vermogensbeheer
