Beleggers kijken steeds meer trendmatig. Terecht, want de financiële markten zijn aanzienlijk veranderd ten aanzien van bijvoorbeeld het jaar 2000. Eén van de sterkere trends van de afgelopen twee decennia is die van betalingstransacties. Technische innovaties zoals artificial intelligence (AI), cloud en biometrics hebben gezorgd voor snellere en veiligere transacties. Daarnaast betekenden een veel hogere internetpenetratie, het gebruik van smartphones en de acceptatie en gebruikmaking van e-commerce een boost voor de toepassing van betalingstransacties. De opbrengsten in de betalingssector stegen wereldwijd van minder dan USD 900 miljard in 2006 naar circa 2300 miljard afgelopen jaar, een jaarlijkse groei van ongeveer 8%.
Aandelen in de betalingssector, forse groeiers
De huidige top drie van de sector betalingsverkeer bestaat uit Visa, Mastercard en PayPal met een marktkapitalisatie van respectievelijk USD 433 miljard, 343 miljard en 231 miljard. Pay Pal, aanbieder van een technologie-platform dat veilige transacties via websites, smartphones en fysieke winkels garandeert, is sinds de beursintroductie in 2015 meer dan vervijfvoudigd. Aandeelhouders in creditcardmaatschappij VISA zagen de afgelopen 10 jaar hun belegging 12 keer zo veel waard worden. Collega Mastercard bleef bepaald niet achter, dit aandeel steeg de afgelopen 15 jaar van circa USD 10 naar momenteel USD 337. Nederland heeft sinds kort ook haar eigen trots in deze sector: Adyen. Adyen faciliteert wereldwijd online betalingen, het aandeel is vanaf beursintroductie in 2018 geëxplodeerd van EUR 250 naar de huidige EUR 1620. Het wordt nog indrukwekkender wanneer dit koersverloop afgezet wordt ten opzichte de Europese bankensector.
Veel landen kampen nog met een ouderwets, traag en duur betalingsverkeer
Behalve een sterk gestegen vraag vanuit smartphones en e-commerce speelt zeker ook de ouderwetse, trage en dure manier van betalen in het buitenland een grote rol. In Italië is het anno 2020 nog altijd complex en traag om betalingen gerealiseerd te krijgen. S’werelds grootste economie, de USA, werkt nog vaak met betaalcheques. In Brazilië worden transacties regelmatig ter goedkeuring nog per fax of zelfs per post uitgevoerd. Maar ook in Duitsland zijn vanwege het veelvuldig gebruik van contanten en de bureaucratie bij een te groot kantorennetwerk van de talloze banken grote efficiencyverbeteringen mogelijk. Bedrijven als PayPal, Mastercard, Visa en Adyen zijn al met diverse projecten in deze landen gestart om verder te kunnen moderniseren en dus te groeien.
Grote winstmarges bij creditcard maatschappijen, PayPal en de totale sector
De betalingsindustrie is niet alleen in omvang sterk gegroeid. De winstmarges zijn ook behoorlijk. Zo bedroeg de netto winstmarge van Mastercard 48% in 2019, bij Adyen 44% en lag deze bij Visa zelfs rond de 52%. Bij PayPal ligt de nettowinstmage lager, circa 23%. Paypal richt zich echter veel meer op omzetstijging en is meer een business-to-business bedrijf. Maar ook 23% nettowinstmarge met een gemiddelde omzetstijging van 19% in de laatste drie jaar, zal menig onderneming jaloers maken.
Ondanks de forse opmars nog voldoende opwaarts potentieel
Onderzoeksbureau McKinsey verwacht dat de wereldwijde groei in betalingsopbrengsten verder toeneemt van USD 2300 miljard in 2019 naar 2900 miljard in 2022. Het potentieel voor meer digitale betalingen lijkt immens, waarbij China een voortrekkersrol in Azië op zich neemt. Ook in India is sprake van een forse groei en een even zo hoog potentieel, vooral door het enorme aantal inwoners met een stijgende koopkracht en het gebruik van smartphones. En voor de VS en een aantal Europese landen zorgt vooral de omslag van achterblijvende naar moderne-, efficiënte betalingssystemen voor een continuering van de stijgende trend in de betalingssector. Vanwege deze gunstige situatie en vooruitzichten heeft Helliot sinds 2017 een positie in PayPal in haar portefeuille opgenomen.
Deze sector is zeker de moeite waard
Aandelen in de betalingssector zijn de afgelopen jaren dus al fors gestegen en zijn bij beurscorrecties niet ongevoelig. Maar gezien de sterke fundamentele ontwikkelingen lijkt de trend de komende jaren de sector naar nieuwe, hogere niveaus te sturen. In de lange termijn grafieken liggen technische steunpunten bij Adyen rond €1140 en €1000, bij Mastercard rond $279 en $212, bij VISA rond $179 en $147 en bij PayPal rond $146 en $123. Koercorrecties kunnen een mooie gelegenheid bieden om posities in betalingsaandelen op te nemen of uit breiden. Houd dan niet de hand op de knip, mooie kans dat de digitale portemonnee van die belegger dan een stuk groter zal worden.
Drs. Michael Broeders
Partner Helliot Vermogensbeheer
