Dollar versus Euro

Sinds de monetaire verruimingsprogramma’s hun intrede hebben gedaan zien we dat dit een enorme impact heeft op de valuta wisselkoersen. De Dollar is versus de Euro al 13% gestegen in 2015. Dit komt met name door de verschillende stadia waarin de economie van Amerika en Europa zich bevinden. We zien in Amerika een sterke economische groei en in Europa staan we aan het begin staan van economisch herstel.

Terwijl de FED binnenkort de rente sinds lange tijd gaat verhogen (op zijn vroegst eind 2015), is de ECB nét gestart met het eerste QE monetaire verruimingsprogramma waarbij de rente nog langere tijd laag zal blijven. Tevens is de marktrente op Amerikaanse staatsobligaties hoger dan die in de Eurozone. De FED is gestopt en de ECB is nét gestart met het QE koopprogramma van staatsleningen waardoor de marktrente op de Europese staatsobligaties lager is. Dit werkt een verschuiving van kapitaal vanuit de Euro naar de Dollar nog verder in de hand, en maakt de Dollar dus sterker.

Concurrentiepositie

Aan de andere kant werkt dit ook weer positief voor Europa. Immers, een lagere Euro betekent een betere concurrentiepositie voor veel Europese bedrijven en de export neemt hierdoor sterk toe. Het bewijs hiervan zien we nu al bij de kwartaalcijfers. De lage Euro, lage olieprijzen en de lage rente zullen een economisch herstel in de Eurozone versnellen.

Er zitten ook nadelen aan een duurdere dollar voor de Europese consument. Prijzen van internationaal verhandelde producten en grondstoffen worden in dollars uitgedrukt. Dit betekent dat voedingsproducten aanzienlijk duurder kunnen worden. Denk hierbij bijvoorbeeld aan mais waarvan de koers sinds oktober 2014 al ongeveer 25% is toegenomen. Ook de prijzen van textiel zijn bijvoorbeeld in Nederland dit jaar met 10% gestegen.

Sinds de sterke stijging van de dollar ten opzichte van de Euro zien we dat de winstcijfers van Amerikaanse bedrijven wat beginnen af te vlakken en ook de Amerikaanse beurzen blijven recent achter ten opzichte van Europa. Dit zou weer kunnen betekenen dat de eerste renteverhoging door de Federal Reserve toch wat wordt uitgesteld.

Op dit moment noteert de Dollar versus de Euro rondom de 1,10 met als voorlopige dieptepunt 1,05. Het zou goed kunnen dat door de sterke winstgroei van Europese bedrijven en de afvlakking van de winst van Amerikaanse bedrijven de Euro wat stijgt ten opzicht van de dollar. Maar op de middellange termijn zal waarschijnlijk toch het rentewapen van de ECB de doorslag geven en moeten we rekening houden met een sterkere dollar voor langere tijd.

Praktisch

Als vermogensbeheerder volgen wij deze ontwikkelingen op de voet en houden we hier uiteraard rekening mee in uw portefeuille. Dit betekent dat we niet alleen rekening houden met de beurskoersen maar ook met de valutaontwikkelingen. Immers, als bijvoorbeeld een Amerikaans aandeel niet in koers stijgt maar de dollar wel 10% is gestegen, dan betekent dit voor u als belegger uit de Eurozone toch een aantrekkelijk rendement.

D. Nieuwenhuizen
Helliot Vermogensbeheer