De zomer is aangebroken, een zomer waarin de centrale banken druk zijn met het kiezen van het juiste pad van renteverlagingen. De wereldeconomie blijft groeien, dit ondanks geopolitieke spanningen en meer lokale productie. De Europese parlementsverkiezingen zijn achter de rug waarna een duidelijk centrum rechtse meerderheid te vormen valt, wat zal bijdragen aan een positiever handelsbeleid. In de VS begint de verkiezingskoorts aan te wakkeren, deze presidentsverkiezing is nog lang geen gelopen race. Joe Biden is gestart met een zeer zwak debat en ligt licht achter in een aantal belangrijke swing states. De Japanse economie blijft groeien, China heeft het nog moeilijk.
TERUGBLIK TWEEDE KWARTAAL 2024
Aandelen ▲
De Europese en Amerikaanse aandelenindices zetten de stijging door aangevoerd door de technologiesector en in het bijzonder AI gerelateerde bedrijven. De brede markt indexen met minder technologie aandelen vertonen wel enigszins stabilisatiepatronen. De gedachte dat centrale banken renteverlagingen in de nabije toekomst overwegen zorgt voor hogere waarderingen en dus een positief koersverloop. Ook de positieve ontwikkeling van de bedrijfswinsten draagt bij aan het sentiment. Een uitzondering binnen alle beurzen is de Hangseng, de Chinese beurs zit nog steeds in een langjarige downtrend.
Obligaties ►
De ECB heeft in juni de korte rente met 0,25% verlaagd naar een niveau van 3,75%. De FED heeft de rente ongemoeid gelaten en heeft aangegeven geen haast te hebben om de rente te verlagen. De yield (het rendement) op Duits 10 jaars staatspapier steeg van 2,3% naar 2,6% en bleef bij de 10 jaars US treasury (Amerikaanse staatsobligatie) schommelen rond 4,3%. Korte obligaties geven dus nog steeds meer rendement dan langlopende leningen. De inflatie gaat maar mondjesmaat omlaag waardoor het rentebeleid van de centrale markten genuanceerder is.
Grondstoffen ▼▲
De olieprijs daalde van $ 85,- naar $ 80,- per barrel. De EU gasprijs steeg verder naar € 34,- per MWh. De euro/dollar bleef stabiel rond $ 1,08. De goudprijs vervolgde zijn trend omhoog naar een niveau van $ 2.350,- per troy ounce. De prijzen van agrarische producten stegen licht en de prijzen van industriële metalen stegen flink.
VOORUITBLIK DERDE KWARTAAL 2024
Voor de zomermaanden zien we een aanhoudend gunstig klimaat voor aandelen. De Europese economie begint te herstellen, Amerika blijft goed presteren. We verwachten dat de daling van de inflatie zal voortzetten zodat het groeitempo van de wereldeconomie op een normaal niveau zal uitkomen.
Aandelen ▼▲
Amerika blijft vooroplopen en Europa zal voorzichtig een stap in de goede richting gaan zetten. China gaat richting een stabilisatie fase. Een zachte landing is de meest waarschijnlijke uitkomst van de post-pandemische normalisatiefase waarin de wereld zich bevindt. We zien wel dat de verschillen tussen regio’s en sectoren in het derde kwartaal gaan toenemen.
Obligaties ►▲
De yieldcurve van Europa en Amerika wordt voorzichtig aan vlakker richting een normale curve. De ECB zal in haar monetaire beleid meer rekening gaan houden met wat de FED doet om depreciatie van de euro binnen bandbreedtes te houden. Voor obligaties betekent dit dat langlopende leningen in koers kunnen zakken en kortlopende leningen iets kunnen stijgen in waarde. Voor onze obligaties in portefeuille is dat licht positief.
Grondstoffen ►
Voor de goudprijs verwachten we stabilisatie tussen $ 2.300 en $ 2.400 per troy ounce. De olieprijs blijft deze zomer rond $ 80,- per barrel tenzij de situatie in het Midden-Oosten alsnog anders beslist. Voor agrarische producten verwachten we een licht dalende prijsontwikkeling en voor industriële metalen verwachten we tevens licht lagere prijzen vanwege de matige groei van de wereldeconomie.
STRATEGISCHE AANPAK
In augustus of september verwachten we een korte correctie van de markt waarin we de portefeuilles willen uitbreiden met één aandelennaam. Bij nieuwe obligaties kijken we ook naar USD leningen met een middellange looptijd. Inzake het risicomanagement blijven we alert om bij correcties actie te ondernemen. De (benchmark-) performances vindt u hier.
We vertrouwen erop u hiermee helder te hebben geïnformeerd.
Met vriendelijke groet,
Helliot Vermogensbeheer
