TERUGBLIK EERSTE KWARTAAL & VOORUITBLIK TWEEDE KWARTAAL 2019
De Lente is begonnen en de beurs ziet er kwiek uit. In het eerste kwartaal zat de vaart er goed in, alle beurzen gingen flink omhoog. Geopolitiek waren er weinig wijzigingen, de brexit en de onderhandelingen van de VS met China kabbelen voort. Het Mueller rapport over de rol van Rusland in samenwerking met het Trump campagneteam tijdens de presidentsverkiezingen in 2016 liep voorlopig met een sisser af. Dat Rusland invloed heeft gehad in de verkiezingen is bewezen, maar dat het Trump team daar weet van had vooralsnog niet.
TERUGBLIK EERSTE KWARTAAL 2019
Aandelen ▲
Op de aandelenmarkten zagen we wereldwijd hogere niveaus. Nadat de FED eind 2018 en ook nog in het eerste kwartaal van 2019 aangegeven had de renteverhogingen op de lange baan te schuiven, en de afbouw van de balans later dit jaar te gaan staken, kwam er een onderstroom in de aandelen op gang waardoor alle aandelenbeurzen profiteerden van dit optimisme. Deze koersbeweging druist wel in tegen de macro-economische indicatoren, die erop wijzen dat de economische groei over de top heen lijkt te zijn. In Engeland was er weer een reeks afleveringen van de brexit-soap; geen enkele variant kon op een meerderheid rekenen in het Lagerhuis. Premier May bood zelfs haar ontslag aan in ruil voor haar deal, maar ook dit mocht niet baten.
Obligaties ▼►
De staatsleningen van zowel Amerika als Duitsland stegen naar hogere niveaus, dat houdt in dat de rente iets weg zakte. Dit is mede te danken aan de verslechterende groei- en inflatie vooruitzichten en de daaruit voortvloeiende houding van de centrale banken om een ruim monetair beleid aan te houden. De bedrijfsleningen bleven in lijn staan met het vorige kwartaal. De kortlopende leningen bleken zeer stabiel.
Grondstoffen ▲►
De olieprijs (WTI) herstelde van $45,- naar $60,- per vat. De goudprijs bereikte een top van $1.345,- maar viel weer terug naar $1.290,- per troy ounce. De koersen van industriële metalen herstelden redelijk vanwege de verwachting dat er een deal gaat komen tussen Amerika en China. Agrarische producten stabiliseerden qua prijs in het eerste kwartaal 2019.
VOORUITBLIK TWEEDE KWARTAAL 2019
Premier May zal weer een uitstel krijgen van Europa inzake brexit. De VS en China zullen nader tot elkaar komen en mogelijk al een deal beklinken. En de Amerikaanse economie zal blijven groeien. De centrale banken zullen hun koers in accommoderende richting blijven voortzetten.
Aandelen ▲►
Voor de aandelen verwachten we een pas op de plaats met een kans op nieuwe jaartoppen, waarbij meevallende cijfers wel voor positieve uitschieters kunnen zorgen. De beurzen bewegen in een opwaarts trendkanaal en de kans op een recessie lijkt voor het moment geweken. Daarnaast zullen de FED en de ECB bij hun standpunt blijven om de rente dit jaar niet verder te verhogen, wat ook ondersteunend blijft voor de economie en daarmee de aandelenmarkten ondersteunt.
Obligaties ►▼
We verwachten consolidatie van de lange rentes zoals de Duitse Bunds en de US Treasuries omdat de inflatie- en groeicijfers niet zullen verbeteren. De risicopremie voor bedrijfsobligaties zullen gelijk blijven omdat de risico’s in de economie in balans zijn. We verwachten dat de tendens van een inverse yieldcurve in de VS niet verder zal doorzetten, omdat de FED de korte rente zal handhaven. Bedrijfsleningen blijven interessant ten opzichte van de basisrentes.
Grondstoffen ▲►
De olieprijs zal stabiliseren na de rebound van het eerste kwartaal. De goudprijs heeft technisch steun op een niveau van $1.290,- en zal waarschijnlijk de koers van $1.350,- per troy ounce gaan testen. De koersen van industriële metalen zetten de opwaartse beweging voort terwijl de koersen van agrarische producten op de huidige lage niveaus blijven als gevolg van onzekerheid omtrent de handelsdeal tussen de VS en China.
STRATEGISCHE AANPAK
Onze allocatie blijft ‘basis’ voor alle portefeuilles. Dat wil zeggen dat we uitgaan van de normale weging per effectencategorie. Vanwege de harde stijging van afgelopen kwartaal zal er hier en daar winst op de aandelenposities worden genomen. We houden een lichte hedge aan op de aandelen omdat de neerwaartse risico’s nog niet verdwenen zijn. Onze obligatielooptijden blijven gemiddeld kort, waarbij hier en daar een langer lopende lening kan worden gekocht. De benchmark performances vindt u hier.
Wij vertrouwen erop u hiermee helder te hebben geïnformeerd.
Met vriendelijke groet,
Helliot Vermogensbeheer