Het eerste kwartaal ligt achter ons en het is alweer een jaar geleden dat de wereld voor het eerst op slot ging door lockdowns ten gevolge van het uitbreken van de coronapandemie. Het einde van de crisis komt evenwel in zicht en hoewel de verschillende economieën er anders voor staan zal het herstel zijn intrede gaan doen. Wereldwijd hebben de beurzen al een voorproefje genomen en worden er door de overheden stimuleringspakketten gelanceerd.
TERUGBLIK EERSTE KWARTAAL 2021
Aandelen ▲
In januari hervatte de positieve trend zich op alle aandelenbeurzen en werd het kwartaal rondom all time highs afgesloten. Door de oplopende Amerikaanse 10 jaars rente in februari was er tijdelijk een sectorrotatie van Technologie technologie aandelen naar banken, vastgoed en oliegerelateerde bedrijven. Toen de rentestijging stagneerde, klommen ook de technologie aandelen uiteindelijk weer op.
Obligaties ►
De rente op investment grade obligaties (obligaties met een hoge kredietwaardigheid) is verder gezakt in het laatste kwartaal. Sterker nog, de yield (het rendement) van een Nederlandse staatslening met een looptijd van 30 jaar is negatief geworden. Dit betekent dat De rente op middellange Europese investment grade obligaties (obligaties met een hoge kredietwaardigheid) bleef redelijk stabiel afgelopen periode. De Amerikaanse lange rente daarentegen steeg sterk waardoor de dollar obligaties wat daalden en de dollar in waarde steeg ten opzichte van de euro. De stijging van de lange rente in de VS is het gevolg van een aantrekkende economie en hogere inflatiecijfers in combinatie met het uitbreiden van de staatsschuld door de uitgifte van leningen.
Grondstoffen ▲
De olieprijs steeg de eerste twee maanden door naar $ 67,- per barrel, maar sloot het kwartaal op $ 60,- per barrel af. De dollar steeg naar 1,18. De goudprijs daalde door het optimisme over het einde van de crisis naar $ 1.700,- per troy ounce. Agrarische producten stegen in waarde door logistieke problemen en de sterker dan verwachtte wereldwijde vraag. Ook de koersen van industriële metalen stegen door het herstel van de wereldwijde economie in het eerste kwartaal.
VOORUITBLIK TWEEDE KWARTAAL 2021
Voor het tweede kwartaal verwachten we per saldo een voortgang van de opgaande lijn van de aandelenbeurzen. De steunpakketten en de stimuleringsacties zullen de economie en beurzen ondersteunen. De koerswinstverhoudingen zijn al wel flink opgelopen, echter door de inflatie ontstaat er weer wat meer ruimte voor verdere groei. De vaccinatieprogramma’s zijn wereldwijd in volle gang gezet en dat zal gaan leiden tot steeds meer versoepelingen.
Aandelen ▲
De komende weken worden de cijfers over het eerste kwartaal van 2021 gepubliceerd. We verwachten uiteenlopende prestaties op sectorniveau. Met name sectoren die afhankelijker zijn van economische groei zullen beter presteren dan defensieve sectoren. Wereldwijd worden de vaccinatieprogramma’s geoptimaliseerd waardoor heropening van de economieën aanstaande is. Het goedkope geld en het gebrek aan een alternatief zal er voor zorgen dat er nog meer geld de aandelenmarkten instroomt. Kortom, aandelenmarkten zijn de komende maanden nog “the place to be”. Een kleine correctie zal snel weer herstellen door toedoen van koopjesjagers. Door de sterkere dollar zijn Europese aandelen zeker zo interessant als Amerikaanse bedrijven. De opkomende markten staan weliswaar niet op all time highs, toch houden ze ook een sterk momentum.
Obligaties ►
De Europese obligatiemarkten worden in de greep gehouden van de ECB en haar opkoopprogramma, de Europese rente blijft laag en daardoor zal er weinig vuurwerk te zien zijn in de Europese bedrijfsobligaties. De Amerikaanse rente daarentegen is flink opgelopen maar dit zal naar verwachting niet aanhouden. De FED heeft aangegeven uit te gaan van een tijdelijke en beperkte stijging van de inflatie, daarnaast gaf Powell aan dat er tot 2023 naar verwachting geen renteverhoging in zicht is. Kortom, in obligatieland blijft het rustig.
Grondstoffen ▲►
In de grondstoffensector is het een en ander aan de hand. Inflatie staat om de hoek en daar zal de prijsstijging van diverse grondstoffen aan ten grondslag liggen. Voor de goudprijs verwachten we geen spektakel maar een koers rond $ 1.750,- per troy ounce. Voor de olieprijs zit er waarschijnlijk meer in het vat. We verwachten dat deze zich na een aanvankelijke stabilisatie richting $ 70,- per barrel gaat begeven. Voor agrarische producten en industriële metalen verwachten we een voortzetting van de opgaande lijn met de heropening van de economieën.
STRATEGISCHE AANPAK
Vanwege het uitzicht op het einde van de crisis sorteren we voor op een portefeuille met een licht overwogen aandelenpositie ten koste van het belang in obligaties. Daarnaast hanteren we momenteel een iets lagere beschermingsgraad voor wat betreft het risicomanagement. De benchmark performances vindt u hier.
Wij vertrouwen erop u hiermee helder te hebben geïnformeerd.
Met vriendelijke groet,
Helliot Vermogensbeheer
