De herfst is aangetreden en we kijken terug op een markt die gedomineerd werd door geopolitieke ontwikkelingen zoals het handelsconflict tussen de VS en China, een nieuwe coalitieregering in Italië, spanningen rond Iran en de brexit-soap.
TERUGBLIK DERDE KWARTAAL 2019
Aandelen ▼▲
Geopolitieke ontwikkelingen zorgden voor kortstondige felle bewegingen die per saldo niets opleverden. In september leverde Draghi volgens verwachting, en bracht het vooruitzicht op weer een afspraak tussen de VS en China, met mogelijk zicht op een handelsdeal, weer wat lucht in de aandelenmarkten. Kortom, per saldo werd het 3e kwartaal licht positief afgesloten.
Obligaties ▲►
De obligatiekoersen zaten in de lift omhoog omdat de ECB de depositorente verder verlaagde en een nieuw opkoopprogramma met ingang van 1 november a.s. zal starten. Ook de FED verlaagde het belangrijkste rentetarief met 0,25% waardoor er geen sprake meer is van een inverse yieldcurve (omgekeerde rentestructuur) in de VS, wat eerder wel het geval was. Hierdoor werden bedrijfsleningen weer opgekocht door investeerders.
Grondstoffen ▲►
De olieprijs (WTI) ondervond een extreme uptick door de aanslag op olievelden in Saoedi-Arabië. De koers schoot van $55,- naar $60,-. De goudprijs steeg ruim over $1.525,- per troy ounce. Ook industriële metalen stegen verder door onzekerheden in de wereld. Bij agrarische producten lijkt de bodem gezet aangezien de handelsperikelen tussen de VS en China te overzien lijken.
VOORUITBLIK VIERDE KWARTAAL 2019
Voor het laatste kwartaal verwachten wij meer bewegelijkheid op de markten. Zeker richting het jaareinde kunnen de markten af en toe onder druk komen te staan, wat gelijk weer interessante aankoopkansen geeft. Ook geopolitiek zal de spanning aanhouden, Johnson heeft gedwongen uitstel aangevraagd.
Aandelen ▲►
Het cijferseizoen is aangebroken en zien dat met name de waardeaandelen het goed doen dit kwartaal. De meer cyclische aandelen kunnen onder druk komen als gevolg van tegenvallende cijfers of een voorzichtige outlook. Daarnaast zullen regionale verschillen zorgen voor diversiteit in winstcijfers, waarbij Amerikaanse aandelen het naar verwachting beter zullen doen dan Europese.
Obligaties ►
We verwachten dat de ECB de rente onveranderd laag houdt dit kwartaal. Voor de FED voorzien we na de laatste verlaging van 0,25% eind september mogelijk nog 1 verlaging in december dit jaar. Vanwege recessiedreigingen zal de rente voorlopig niet stijgen. De credit spread tussen veilige en risicovolle bedrijven zal door toenemende spanningen iets oplopen.
Grondstoffen ▲►
De olieprijs zal na de harde stijging door de aanslagen op de Arabische raffinaderijen weer wat terugvallen richting $55,- aangezien de productieuitval weer hersteld zal worden en de verwachte vraag relatief afneemt door groeiende zorgen over de wereldeconomie. De goudprijs blijft momentum houden, dat betekent dat de koers mogelijk kan stijgen naar hogere niveaus. De koersen van industriële metalen en agrarische producten zullen stabiel blijven of stijgen aangezien er een steeds helderder beeld komt van het aankomende handelsverdrag tussen de VS en China.
STRATEGISCHE AANPAK
De portefeuille-indeling blijft conform de ‘basis-verhouding’ voor onze cliënten. Dat wil zeggen dat we uitgaan van de standaardweging per categorie. We houden een normale bescherming van de aandelen aan, aangezien we de investering in putopties beperkt willen houden. De obligatielooptijden blijven kort tot zeer kort, waarna bij aflossing een langer lopende lening kan worden gekocht. Wat betreft het beschermen van de portefeuilles blijven we kort en scherp op de bal spelen. De benchmark performances vindt u hier.
Wij vertrouwen erop u hiermee helder te hebben geïnformeerd.
Met vriendelijke groet,
Helliot Vermogensbeheer