Allereerst de beste wensen voor 2020. Wij zijn met een frisse start begonnen. 2019 bleek een schitterend aandelenjaar waarin weer veel gebeurd is. Met name de impeachment procedure van Trump, de VS-China phase 1 Trade Deal en de perikelen rondom de Brexit waren hot-topics. Voor dit jaar verwachten we dat de economische groei positief blijft en dat de bedrijfscijfers licht zullen verbeteren. Iran en Noord-Korea blijven wel op de achtergrond een sluimerend risico vormen.
TERUGBLIK VIERDE KWARTAAL 2019
Aandelen ▲
Aandelenmarkten gingen in galop. In tegenstelling tot het laatste kwartaal van 2018,stegen de aandelenindices flink in het laatste kwartaal van 2019, waardoor afgelopen jaar als een zeer goed aandelenjaar in de boeken gaat. Beleggers houden van duidelijkheid en die kwam er. De Brexit kwam er doorheen en er is een deelakkoord gesloten tussen de US en China dat in januari wordt ondertekend. De bedrijfscijfers stelden niet teleur en legden een goede bodem onder de koersen van onze aandelenselectie.
Obligaties ►
De obligatiekoersen zaten in een vacuüm. De centrale Banken verroerden zich niet en hielden de rentes dicht bij huis op erg lage niveaus. Hierdoor bleven de koersen van bedrijfsobligaties ook rustig liggen. De rentecurve is nagenoeg vlak en ligt voor Nederland en Duitsland onder de 0%-lijn tussen de euribor en 10 jaarsrente.
Grondstoffen ►
De olieprijs (WTI) steeg van $52,- naar boven de $60,- vanwege onrusten in het Midden Oosten. De goudprijs stabiliseerde ruim boven $1.500,- per Troy ounce. Industriële metalen bleven er zwak bij liggen vanwege aanhoudende zwakte van industriële bedrijven wereldwijd. Bij agrarische producten stegen de prijzen vanwege meer rust bij de handelsdeal tussen Amerika en China.
VOORUITBLIK EERSTE KWARTAAL 2020
Voor het eerste kwartaal van 2020 verwachten wij meer duidelijkheid over het verloop van de Brexit, de impeachment procedure tegen Trump en meer onrust in het Midden Oosten. Daarnaast kan de vertraging van de economische groei wereldwijd positief ombuigen. De economie in de VS profiteert van de drie renteverlagingen door de Fed in 2019.
Aandelen ▲►▼
Een wereldrecessie is vooralsnog onwaarschijnlijk. Door de extreem lage rente zou de laatste fase van de economische cyclus wat langer aan kunnen houden waardoor aandelen goed blijven presteren. Op korte termijn kan er door ongeregeldheden in het Midden Oosten en een verder oplopende olieprijs wat roet in het eten worden gestrooid. Echter, aandelen blijven de beste kaarten in handen houden.
Obligaties ►
We verwachten dat de ECB de rente nogmaals ongewijzigd houdt dit kwartaal, de inflatie ligt iets te laag. Ook voor de FED voorzien we geen wijzigingen in het beleid aangezien de inflatie niet ver van de doelstelling van 2% af ligt en er nog geen tekenen zijn van oververhitting. Bedrijfsobligaties rondom investment grade met een niet al te lange looptijd geven de meeste kansen op de rentemarkt.
Grondstoffen ▲►
De olieprijs zal voorlopig hoger neigen zolang de situatie in het Midden Oosten onrustig is en men vreest voor aanslagen op olietankers in de straat van Hormuz. De goudprijs is uitgebroken en kan mogelijk boven 1.600 dollar per Troy ounce uitkomen. De koersen van industriële metalen zullen stabiliseren vanwege uitbodeming van de industriële sector wereldwijd. Agrarische producten zullen stabiel blijven of stijgen aangezien China haar import-tarieven op ruim 800 producten heeft laten vervallen.
STRATEGISCHE AANPAK
De modelportefeuille heeft op dit moment een wat hogere cash positie. Dit komt door de verkoop van een aandelenpositie die nog niet is herbelegd. De looptijd voor onze obligaties is redelijk kort, in 2020 zullen er een aantal aflopen. We kijken dan voor de herinvestering, naar leningen met een middellange looptijd. Voor wat betreft de beschermingsmaatregelen spelen we kort op de bal en zijn we voornemens om een iets langere hedgepositie in te nemen. De benchmark performances vindt u hier.
Wij vertrouwen erop u hiermee helder te hebben geïnformeerd.
Met vriendelijke groet,
Helliot Vermogensbeheer