Het is lente op de beurzen, ondanks de minder sterke groei van de wereldeconomie. De inflatie is de afgelopen tijd flink gedaald, maar door inflatoire druk vanwege deglobalisering en verhoogde prijzen voor diensten, nog niet op het gewenste niveau. Geopolitieke spanningen en toenemende regelgeving zorgen ervoor dat er wereldwijd meer toezicht komt op technologiebedrijven die met hun wereldwijde platformen beschikken over een enorme hoeveelheid gegevens en daardoor een steeds grotere invloed hebben op consumenten-belangen en veiligheid. Centrale banken hebben een serie van renteverlagingen in zicht, alleen wachten ze nog op het juiste moment om van start te gaan.
TERUGBLIK EERSTE KWARTAAL 2024
Aandelen ▲
De Europese en Amerikaanse aandelenindices zetten de stijging van vorig kwartaal ferm door, aangevoerd door de technologiesector. De waarderingen binnen de IT sector zijn aan de hoge kant terwijl de waarderingen in de bredere markt minder hard zijn opgelopen. Met name de Amerikaanse economie toonde zich veerkrachtiger dan de Europese. Maar ondanks dat tikte de AEX en de Duitse DAX index het hoogste punt ooit aan. De Chinese beurzen daarentegen zetten hun neergaande trend door.
Obligaties ►▼
De FED en de ECB hebben de korte rentes ongemoeid gelaten. De yield (het effectief rendement) op tienjaars Treasury (Amerikaanse staatsobligatie) steeg van 3,8% naar 4,3%. Ook de Duitse tienjaars rente liep op van 1,9% naar 2,4%. De inverse yield (omgekeerde rentestructuur) is daarmee nog niet van tafel; het verschil tussen de korte en de lange rente is 1% in de VS en 1,4% in Europa. Kort lopende obligaties geven dus nog steeds meer rente dan langlopende leningen.
Grondstoffen ►▼
De olieprijs herstelde van $ 75,- naar $ 85,- per barrel. De EU gasprijs daalde iets verder naar € 26,- per MWh. De euro/dollar bleef stabiel rond $ 1,08. De goudprijs vervolgde zijn trend omhoog naar een niveau van $ 2.250,- per troy ounce. De prijzen van agrarische producten daalden flink en de prijzen van industriële metalen maakten een zijwaartse beweging.
VOORUITBLIK TWEEDE KWARTAAL 2024
We verwachten voor de komende tijd een herstel in de bedrijfswinsten, met name Amerika en opkomende markten kunnen sterk doorgroeien. In Europa zullen de bedrijfswinsten minder hard stijgen. Voor de lange termijn vooruitzichten zijn we minder optimistisch. Sector specifiek blijven er echter genoeg kansen. De centrale banken zullen naar verwachting eind dit kwartaal of in het derde kwartaal de rente een stapje verlagen.
Aandelen ▼▲
Voor Amerika verwachten we door de sterke binnenlandse bestedingen en de start van renteverlagingen door de FED een positief sentiment. Hierdoor zien we voor de Amerikaanse aandelenbeurzen nog voldoende potentieel. Voor Europese aandelen zijn kansen te vinden in door de EU aangegeven strategische industrieën. Onderliggend spelen in Europa thema’s zoals de Europese verkiezingen en de oorlog in Oekraïne die het sentiment van de beurzen negatief kunnen beïnvloeden. Voor de Chinese beurs de Hang Seng verwachten we een minder sterke koersontwikkeling.
Obligaties ►
De yieldcurve van Europa en Amerika blijft ook dit kwartaal negatief, echter minder steil. Zowel de FED als de ECB zullen eind dit kwartaal de rente een stapje kunnen verlagen. Naast het rentebesluit zullen de outlook, de dot-plot en het verwachte besluit om QT (kwantitatieve verkrapping, ofwel het terugbrengen van de balans) te gaan beperken door de FED, belangrijk zijn voor de koers die de kapitaalmarktrentes gaan inzetten. Wij zien de rentecurve geleidelijk normaliseren, dat betekent dat de korte en lange rente naar elkaar toe bewegen.
Grondstoffen ►
Voor de goudprijs verwachten we door aanhoudende inflatie een verdere stijging naar $ 2.350 per troy ounce. De olieprijs kan nog iets stijgen richting $ 90,- per barrel. Voor agrarische producten verwachten we een beeld van stabilisatie en voor industriële metalen verwachten we licht hogere prijzen.
STRATEGISCHE AANPAK
De correctie heeft nog niet plaats gevonden omdat er nog steeds voldoende geld de aandelenmarkten instroomt. Toch verwachten we dit kwartaal een technische correctie. Dat is het moment dat we de portefeuille met een extra positie binnen het aandelenbelang zullen uitbreiden. De obligaties die dit jaar aflossen zullen we doorrollen naar leningen met een middellange looptijd. Met ons risicomanagement blijven we actief door op door ons verwachte correcties te handelen. De (benchmark-) performances vindt u hier.
We vertrouwen erop u hiermee helder te hebben geïnformeerd.
Met vriendelijke groet,
Helliot Vermogensbeheer
