De zomer is begonnen en de beurzen zijn in een Tropenmodus beland. In Amerika staan de aandelenbeurzen op all-time highs en in Europa zijn we ook goed op weg. Opkomende markten liggen er tevens goed bij. Slechtere macro-economische cijfers blijken goed voor de aandelenmarkten te zijn.
TERUGBLIK TWEEDE KWARTAAL 2019
Aandelen ▼▲
De aandelenmarkten bleven flink op stoom in het tweede kwartaal. Wereldwijd zagen we de indices hogere niveaus aantikken. De bewegelijkheid is erg hoog. In de maand mei zagen we een flinke tik omlaag van circa 7% dat werd in de maand juni meer dan goed gemaakt. Dit getuigt van kracht en zorgt voor moeilijke tijden voor individuele handelaren die een richting kiezen. De bewegelijkheid had met name te maken met de slepende handelsoorlog tussen Amerika en China en de hoop op een positieve uitkomst. Daarnaast dreven de uitspraken van de centrale banken de aandelen omhoog. Kortom, de bewegingen op de beurs blijken nog steeds sterk monetair en politiek gedreven.
Obligaties ▲►
De lagere inflatie en de verhoogde onzekerheid over de economische groei als gevolg van de handelsoorlog was voor de FED reden om erop te hinten dat zij op ieder moment haar beleid kan veranderen. Een renteverlaging behoort weer tot de mogelijkheden. Ook de ECB gaf aan zich op te maken voor een verdere verlaging van de basisrente. Draghi kondigde aan dat het huidige tarief van -0,40% geen bodem is. Al met al reden genoeg voor de obligatiehandelaren om de koersen te laten stijgen.
Grondstoffen ▲►
De olieprijs (WTI) zat in een achtbaan waarbij zowel een niveau van $66 als $51 is gezien in het afgelopen kwartaal. De goudprijs bereikte de hoogste top van de afgelopen vijf jaar met een koers van ruim $1.425,- per troy ounce. De koersen van industriële metalen corrigeerden weer naar niveaus van tijdens de jaarwisseling. Bij agrarische producten is de bewegelijkheid sterk toegenomen als gevolg van de handelsperikelen tussen de VS en China.
VOORUITBLIK DERDE KWARTAAL 2019
Voor de komende periode verwachten we een rustige beurs waarbij het neerwaartse risico blijft bestaan vanwege reeds bekende geopolitieke problemen, die bij tijd en wijle opspelen. Bedrijfscijfers zullen op individueel niveau voor uitschieters zorgen.
Aandelen ▲►
Voor deze zomer verwachten we minder liquiditeit en een rustige beurs. Op individueel niveau verwachten we meevallende cijfers, mede omdat de winstverwachtingen voor het tweede kwartaal niet al te hoog gespannen zijn. De politiek gaat met zomerreces waardoor de nieuwstoevoer minder wordt. In de UK zal bekend worden dat Boris Johnson de kar gaat trekken. De Europese Commissie krijgt een nieuwe voorzitter, waarschijnlijk uit Duitsland. De kandidaat voor het opvolgen van de ECB president Draghi zal mevrouw Christine Lagarde worden. Allemaal wisselingen van de wacht, wat zorgt voor stabiliteit en weer een langere tijd dezelfde mensen aan het stuur.
Obligaties ►
We verwachten dat de centrale banken de rente stabiel houden of zelfs verlagen. Wereldwijd maken de centrale banken een pas op de plaats of zelfs een draai. De Fed zal de eerstvolgende vergadering of die daaropvolgend de basisrente met 0,25% verlagen. De ECB zal wellicht nog voor het vertrek van Draghi, eind oktober, tevens de basisrente verlagen. Waarschijnlijk met 0.10% tot 0.20%. Binnen obligatieland wordt dit al verwacht en zijn deze rentestappen al in de koers verwerkt is. Voor bedrijfsleningen resultaat dit in nog wat kleine koerswinsten.
Grondstoffen ▲►
De olieprijs zal zich tussen de $55 en $65 begeven, gesteund door het recente akkoord tussen Opec en Rusland om de productie voorlopig laag te houden. De olieproducerende landen laveren daarmee tussen aanbod en vraag, waarbij de vooruitzichten voor de wereldeconomie licht verzwakken. De goudprijs ligt er goed bij en zal hogere niveaus gaan zoeken, de prijs is immers door een vijf-jaars hoogtepunt gestegen. Een koers van boven $1.470,- per troy ounce is haalbaar. De koersen van industriële metalen en agrarische producten zullen herstellen op het moment dat er een handelsverdrag tussen de US en China komt.
STRATEGISCHE AANPAK
Onze allocatie blijft ‘basis’ voor alle portefeuilles. Dat wil zeggen dat we uitgaan van de normale weging per effectencategorie. We houden een gemiddelde hedge aan op de aandelen omdat de koersen weer flink zijn aangetrokken. De obligatielooptijden blijven gemiddeld kort, waarbij hier en daar een langer lopende lening kan worden gekocht. De benchmark performances vindt u hier.
Wij vertrouwen erop u hiermee helder te hebben geïnformeerd.
Met vriendelijke groet en een fijne zomerperiode gewenst.
Helliot Vermogensbeheer